华 为 为什么不上市

  
华 为 为 什 么 不 上 市 ？对 于 这 个 问 题 的 回 答 ，可 谓 仁 者 见 仁 智 者 见 智 ，但 是 有 一 句 老 话 叫 做 “鉴 古 知 今 ”，如 果 我 们 仔 细 分 析 一 下 华 为 历 史 上 唯 一 一 次 吵 着 嚷 着 要 上 市 的 经 过 ，也 许 就 会 对 这 个 问 题 有 了 全 新 的 认 识 。

话 说 2001 年 ，华 为 在 内 部 专 门 成 立 了 一 个 上 市 筹 备 小 组 ，并 且 确 定 了 “先 私 募 引 入 战 略 投 资 者 ，再 整 体 上 市 ”的 总 体 思 路 。随 后 ，华 为 与 IBM 、摩 托 罗 拉 、英 特 尔 、马 可 尼 、NEC 等 国 际 大 公 司 进 行 了 广 泛 的 接 触 ，邀 请 他 们 入 股 。其 中 ，华 为 与 “老 师 ”IBM 的 接 触 最 为 深 入 。2001 年 5 月 ，华 为 董 事 长 孙 亚 芳 和 具 体 负 责 引 资 工 作 的 高 级 副 总 裁 徐 文 伟 曾 经 专 程 飞 赴 美 国 会 见 当 时 IBM 的 首 席 财 务 官 约 翰 ?乔 依 斯 （John R. Joyce ）。随 后 ，乔 依 斯 指 派 了 亚 太 区 企 业 发 展 部 总 监 黎 广 强 前 往 深 圳 华 为 总 部 商 谈 细 节 。

华 为 打 算 通 过 增 发 30%新 股 的 方 式 引 入 战 略 投 资 者 ，也 就 是 说 老 股 东 不 会 套 现 ，而 是 会 将 私 募 得 来 的 资 金 留 在 华 为 来 发 展 ，这 符 合 任 正 非 看 重 长 远 发 展 的 性 格 。但 是 ，任 正 非 开 出 的 其 他 条 件 却 非 常 奇 怪 ：华 为 总 共 出 让 不 到 30%的 股 份 ，却 要 同 时 引 入 五 六 家 战 略 投 资 者 ，每 家 战 略 投 资 者 的 股 份 比 例 不 超 过 5%！这 种 条 件 显 然 是 IBM 不 能 接 受 的 ，其 他 大 佬 同 样 也 都 无 法 接 受 ，他 们 又 不 是 VC ，占 这 么 小 的 股 份 没 有 什 么 意 义 ，他 们 大 多 希 望 能 够 独 家 入 股 ，或 者 能 够 和 华 为 组 建 合 资 公 司 。这 个 私 募 谈 判 的 过 程 一 直 持 续 了 将 近 一 年 ，来 来 往 往 的 战 略 投 资 者 也 谈 过 了 五 六 家 ，最 后 却 是 无 果 而 终 。有 关 华 为 上 市 的 细 节 大 家 可 以 看 看 吴 建 国 和 我 合 著 的 《华 为 的 世 界 》。

任 正 非 又 不 是 不 懂 资 本 运 作 ：更 早 的 时 候 万 科 发 行 股 票 卖 不 出 去 的 时 候 华 为 还 曾 经 友 情 赞 助 了 一 把 并 大 获 其 利 ，这 些 年 来 卖 华 为 电 器 、卖 华 为 3Com ，无 不 显 示 出 他 对 资 本 市 场 的 精 通 和 对 投 资 时 机 的 良 好 把 握 。那 么 ，既 然 知 道 这 种 条 件 根 本 不 可 能 引 来 IBM 这 样 的 “金 凤 凰 ”，他 又 为 什 么 要 一 直 坚 持 到 底 呢 ？这 个 问 题 我 和 华 为 内 部 人 也 探 讨 过 好 多 次 ，最 后 还 是 他 恍 然 大 悟 ，送 给 我 八 个 字 。是 哪 八 个 字 呢 ？望 梅 止 渴 、画 饼 充 饥 。

让 我 们 看 看 2001 年 的 华 为 都 发 生 了 哪 些 大 事 ：2000 年 8 月 任 正 非 开 始 在 华 为 推 动 “内 部 创 业 ”，他 的 本 意 是 清 楚 冗 员 ，却 不 料 包 括 李 一 男 、黄 耀 旭 在 内 的 一 班 精 兵 强 将 纷 纷 出 走 ，一 下 子 动 摇 了 华 为 的 人 心 。还 是 在 2001 年 ，纳 斯 达 克 股 市 暴 跌 ，网 络 泡 沫 破 灭 ，任 正 非 发 出 了 “华 为 的 冬 天 已 经 来 临 ”的 呼 喊 。2001 年 ，华 为 完 成 营 业 额 255 亿 元 ，年 增 长 率 从 80%下 滑 到 13.7%，第 二 年 更 是 出 现 了 历 史 上 的 首 次 负 增 长 。因 此 ，在 这 样 的 一 种 大 形 势 下 ，大 张 旗 鼓 地 启 动 上 市 ，更 多 地 是 为 了 鼓 舞 士 气 和 稳 定 人 心 。到 了 当 年 10 月 ，当 华 为 把 旗 下 从 事 通 信 电 源 业 务 的 华 为 电 器 以 7.5 亿 美 元 的 高 价 卖 出 去 之 后 ，任 正 非 果 然 不 再 提 上 市 的 事 情 了 。

前 面 啰 啰 嗦 嗦 说 了 那 么 多 ，说 到 底 华 为 到 底 上 不 上 市 ，关 键 还 是 要 看 任 正 非 。那 么 ，任 正 非 又 是 如 何 看 待 上 市 的 呢 ？我 想 ，很 多 企 业 的 创 始 人 的 心 中 都 会 有 一 个 不 能 说 出 来 的 秘 密 ，那 就 是 企 业 绝 对 不 能 脱 离 自 己 的 控 制 。这 种 想 法 不 只 是 任 正 非 独 有 的 ，其 实 每 一 家 成 功 的 民 营 企 业 创 始 人 都 有 类 似 的 想 法 ，像 好 利 来 的 创 始 人 罗 红 也 一 直 坚 持 不 上 市 ，就 是 因 为 怕 失 去 对 公 司 的 控 制 。有 人 说 我 把 股 权 设 计 得 更 复 杂 一 些 ，或 者 我 是 大 股 东 ，不 就 没 问 题 了 吗 ？其 实 那 也 没 法 完 全 保 证 ，因 为 你 要 上 市 就 必 须 引 进 新 的 投 资 人 ，就 必 须 答 应 他 们 的 一 些 条 件 ，没 准 因 为 哪 个 不 经 意 的 条 款 ，作 为 创 始 人 的 你 可 能 就 失 去 了 实 际 的 控 制 权 。你 可 能 还 是 名 义 上 的 大 股 东 ，但 是 你 实 际 上 已 经 不 管 事 了 ，我 想 很 多 人 都 明 白 我 说 的 道 理 。

其 实 ，即 使 是 在 欧 美 也 有 很 多 这 样 的 企 业 家 ，他 们 在 某 个 细 分 市 场 做 得 很 牛 ，但 是 为 了 不 失 去 对 公 司 的 控 制 ，死 活 就 是 不 上 市 ，我 们 把 这 类 公 司 称 作 “小 巨 人 ”。即 使 是 像 福 特 这 样 的 上 市 公 司 ，其 控 制 权 也 一 直 掌 握 在 福 特 家 族 的 手 中 ，福 特 公 司 的 创 始 人 亨 利 福 特 直 到 去 世 前 两 年 才 离 开 管 理 者 的 岗 位 。

也 正 是 为 了 保 证 对 公 司 的 控 制 ，任 正 非 曾 经 在 华 为 发 动 了 很 多 运 动 ，从 早 期 的 市 场 部 集 体 辞 职 到 引 入 IPD 、ISC ，这 些 运 动 当 然 能 够 提 升 华 为 的 整 体 管 理 水 平 ，但 是 同 时 也 能 帮 助 任 正 非 巩 固 对 华 为 的 控 制 权 。一 位 华 为 人 和 我 聊 起 IPD 的 时 候 就 突 然 冒 出 来 一 句 ，“IPD 就 是 权 力 再 分 配 ”，它 把 原 来 掌 握 在 李 一 男 手 中 、能 够 对 华 为 的 未 来 产 生 致 命 影 响 的 技 术 决 策 权 收 回 到 了 任 正 非 的 手 中 。

因 此 ，要 保 证 对 华 为 的 实 际 控 制 权 ，整 体 上 市 对 于 任 正 非 来 说 就 不 是 一 个 好 主 意 ，这 是 因 为 华 为 实 行 的 是 全 员 持 股 ，股 权 非 常 分 散 ，据 说 任 正 非 在 华 为 的 股 权 比 例 也 只 有 1.1%，剩 下 98.9%的 股 份 则 属 于 华 为 员 工 持 股 会 。如 果 不 上 市 的 话 ，任 正 非 就 能 够 通 过 某 种 制 度 安 排 ，以 员 工 持 股 会 的 方 式 对 华 为 进 行 控 制 。而 要 上 市 的 话 ，就 必 须 对 这 个 员 工 持 股 会 进 行 彻 底 的 梳 理 和 披 露 ，他 就 有 失 去 控 制 权 的 可 能 。

理 解 了 这 一 点 ，大 家 也 就 能 够 理 解 海 尔 为 什 么 不 上 市 了 。有 人 会 说 你 糊 涂 呀 ，海 尔 不 是 早 就 在 上 交 所 上 市 了 吗 ，海 尔 不 是 还 在 有 一 家 香 港 上 市 公 司 海 尔 电 器 吗 ？可 是 我 要 反 过 来 问 你 ，这 两 家 上 市 公 司 就 能 够 代 表 整 个 海 尔 集 团 吗 ？你 把 这 两 家 上 市 公 司 的 营 收 加 起 来 ，能 够 得 出 海 尔 集 团 2008 年 1220 亿 元 的 全 球 营 业 额 吗 ？海 尔 集 团 是 什 么 企 业 ？集 体 企 业 ，这 是 概 念 最 为 模 糊 的 一 种 企 业 类 型 ，他 的 股 东 不 是 青 岛 国 资 委 ，也 不 是 张 瑞 敏 ，而 是 “集 体 ”。因 此 ，在 这 个 “集 体 ”问 题 没 有 解 决 之 前 ，估 计 海 尔 集 团 是 不 会 整 体 上 市 的 。相 反 ，股 权 已 经 明 晰 到 个 人 ，而 且 能 够 保 证 创 始 人 对 公 司 控 制 权 的 公 司 往 往 急 吼 吼 地 争 着 整 体 上 市 ，比 如 东 软 集 团 。
对 于 企 业 来 说 ，创 始 人 的 这 种 控 制 欲 到 底 好 还 是 不 好 ？我 觉 得 关 键 还 是 要 看 创 始 人 本 身 的 能 力 。如 果 这 位 创 始 人 能 够 像 任 正 非 这 样 ，到 了 60 多 岁 还 能 够 保 持 清 醒 的 头 脑 ，还 能 够 发 出 “让 听 到 炮 声 的 人 呼 唤 炮 火 !让 一 线 直 接 决 策 !”的 呐 喊 ，那 么 对 于 这 家 企 业 来 说 就 是 幸 事 。

华 为 为 什 么 不 上 市 ？这 是 很 多 人 都 在 猜 测 的 问 题 ，且 每 个 人 的 答 案 都 不 同 。我 刚 看 到 一 个 从 华 为 离 职 的 高 管 写 的 文 章 ，他 的 分 析 很 到 位 ，我 的 观 点 与 他 的 基 本 相 同 。以 下 是 他 的 文 章 ，在 电 子 工 程 网 里 转 帖 一 下 ，供 大 家 学 习 。

本 文 作 者 胡 勇 先 生 1996 年 -2008 年 2 月 工 作 于 华 为 技 术 有 限 公 司 ，先 后 担 任 公 司 产 品 行 销 部 副 总 裁 ，国 际 营 销 部 副 总 裁 ，公 司 Marketing 副 总 裁 ，品 牌 与 公 关 副 总 裁 ，成 都 华 为 公 司 总 经 理 ，巴 西 华 为 公 司 总 经 理 等 职 。加 入 华 为 之 前 ，曾 在 加 拿 大 北 方 电 信 公 司 工 作 。曾 经 担 任 华 为 -IBM 市 场 变 革 项 目 组 长 。对 企 业 管 理 、公 司 战 略 、市 场 营 销 、全 球 品 牌 树 立 、大 客 户 管 理 、客 户 需 求 管 理 、竞 争 管 理 等 有 丰 富 的 成 功 经 验 。

　 　 中 ?平 安 负 责 品 牌 和 宣 传 的 盛 总 说 ，有 两 件 事 情 以 前 想 不 明 白 ，一 是 ：联 想 为 什 么 不 回 归 A 股 ？二 是 华 为 为 什 么 不 上 市 ？通 过 2008 年 的 熊 市 ，他 明 白 了 第 一 个 问 题 的 答 案 ，A 股 市 场 太 不 成 熟 和 非 理 性 。盛 总 问 我 ，华 为 为 什 么 不 上 市 ？
　 　 我 从 三 个 方 面 回 答 这 个 问 题 ，也 许 是 我 在 华 为 工 作 12 年 的 一 个 思 考 。
　 　 华 为 的 股 份 结 构
　 　 华 为 在 创 办 的 初 期 ，作 为 民 营 企 业 融 资 困 难 ，同 时 为 了 吸 引 人 才 ，任 总 大 量 稀 释 了 自 己 的 股 份 ，这 就 是 华 为 的 全 员 持 股 。既 是 员 工 又 是 股 东 ，所 以 华 为 能 万 众 一 心 ，蓬 勃 向 上 ，企 业 的 执 行 力 特 别 强 。如 果 华 为 上 市 ，就 会 有 成 千 上 万 个 千 万 或 亿 万 富 翁 ，绑 上 黄 金 的 雄 鹰 还 能 在 天 空 翱 翔 吗 ？曾 经 有 一 个 海 外 的 著 名 行 业 分 析 师 和 我 讨 论 北 电 为 什 么 衰 落 得 这 么 快 ？他 说 ：一 大 堆 亿 万 美 金 的 富 翁 讨 论 ?司 的 生 死 存 亡 ，他 们 哪 有 紧 迫 感 。所 以 北 电 错 过 多 次 转 型 的 机 会 。另 外 ，任 总 的 股 份 可 能 很 低 ，如 果 上 市 ，就 可 能 失 去 控 制 权 ，华 为 还 离 不 开 任 总 。
　 　 商 业 模 式 创 新
　 　 在 华 为 和 中 兴 崛 起 之 前 ，电 信 业 是 技 术 驱 动 的 产 业 ，企 业 投 入 巨 资 研 发 新 产 品 ，然 后 定 高 价 ，赚 取 高 额 利 润 ，回 收 研 发 成 本 ，再 投 入 开 发 新 产 品 ；当 产 品 量 产 、跟 随 者 大 量 进 入 后 ，开 始 降 价 ，产 品 生 命 周 期 快 速 进 入 末 期 ，开 始 向 市 场 推 广 新 产 品 ，赚 取 高 额 利 润 ，周 而 复 始 ，形 成 良 性 循 环 。我 们 比 喻 这 种 商 业 模 式 为 王 小 二 卖 豆 腐 。王 小 二 开 了 一 家 豆 腐 店 ，卖 两 块 钱 一 斤 ，有 人 看 见 有 利 可 图 ，开 了 第 二 家 豆 腐 店 ，王 小 二 开 始 降 价 到 一 块 五 ，三 家 、四 家 ……豆 腐 店 越 开 越 多 ，价 格 降 到 8 毛 ，王 小 二 豆 腐 店 倒 闭 。
　 　 IT 泡 沫 以 后 ，华 为 敏 锐 地 发 现 ，电 信 业 已 由 技 术 驱 动 转 变 为 客 户 需 求 驱 动 ，因 为 技 术 的 发 展 远 远 超 过 了 目 前 的 客 户 需 求 ，新 技 术 越 来 越 难 以 被 市 场 证 明 。
　 　 华 为 将 自 己 定 位 为 量 产 型 公 司 而 非 技 术 创 新 型 公 司 。华 为 进 行 了 商 业 模 式 创 新 ，新 产 品 投 入 市 场 即 以 两 三 年 后 量 产 的 模 型 来 定 价 ，一 开 始 就 是 亏 损 ，这 样 ，西 方 竞 争 对 手 由 于 在 成 本 上 的 劣 势 ，往 往 要 丢 市 场 份 额 ，同 时 ，不 可 能 有 小 公 司 再 度 崛 起 。试 想 ：王 小 二 第 一 个 豆 腐 店 就 定 价 8 毛 ，还 有 人 会 开 豆 腐 店 吗 ？
　 　 最 近 中 国 电 信 CDMA 投 标 ，华 为 跳 水 价 ，业 界 惊 愕 。其 实 在 1998 年 的 接 入 网 ，UT 卖 1800 元 每 线 ，华 为 率 先 推 出 600 元 每 线 ，UT 消 失 了 ，华 为 占 领 了 70%的 接 入 网 市 场 份 额 。ADSL 华 为 也 是 同 样 的 招 数 ，华 为 宽 带 市 场 全 球 份 额 第 二 。华 为 亏 了 吗 ，事 实 证 明 ，在 整 个 产 品 生 命 周 期 华 为 大 赚 了 。
　 　 如 果 华 为 是 上 市 公 司 ，就 要 对 每 季 度 的 业 绩 负 责 ，就 不 能 站 在 一 个 产 品 5 年 或 者 更 长 时 间 能 不 能 盈 利 来 定 价 ，从 而 去 占 领 市 场 。如 果 以 西 方 公 司 的 游 戏 规 则 去 运 作 ，就 不 可 能 有 今 天 的 华 为 。
　 　 华 为 拓 展 国 际 市 场 也 是 如 此 ，巴 西 市 场 从 1998 年 开 始 拓 展 ，连 续 8 年 亏 损 ，2008 年 收 入 将 超 过 1 亿 美 金 。如 果 华 为 是 上 市 公 司 ，可 能 在 第 三 年 就 砍 掉 了 巴 西 分 公 司 ，就 不 可 能 有 今 天 的 国 际 市 场 的 业 绩 。
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对 于 上 文 ，我 还 要 补 充 一 条 ：擅 于 打 游 击 战 和 背 后 出 击 的 华 为 ，凭 的 就 是 不 按 游 戏 规 则 出 牌 ，所 以 上 市 对 他 没 有 什 么 好 处 。

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